이녹스첨단소재 1Q23 실적 리뷰 및 23년 실적 전망

■ 기업 개요

 

고분자 합성/배합기술을 기반으로 하여 

디스플레이용 OLED 소재, 회로 소재, 반도체 PKG용 소재 등 을 개발, 제조 및 판매

전 세계 대부분의 OLED 패널제조사들에게 OLED 핵심 소재를 공급

주요 고객사로 LG디스플레이, 삼성디스플레이, FPCB 제조업체,

반도체 제조업체인 SK하이닉스와 삼성전자를 보유

 

①Innoflex- FPCB 소재 사업부

 

②Smartflex- 스마트폰 소재 사업부

→ 방열시트 및 방열디지타이저 시트 제품 생산

 

③Innosem- 반도체 PKG 소재 사업부

 

④Innoled- OLED 소재 사업부

 

▶ 사업 부문별 매출 비중

 

-INNOLED 약 58.9%

-SMARTFLEX 약 22.5%

-INNOFLEX 약 10.8%

-INNOSEM 약 7.8%로 구성

 

■ 1Q23 Review

 

매출: 811억(-38% YoY/예상치: 870억)

영업익: 44억(-86% YoY/예상치: 88억)

OPM 5.4%

순익: 69억(-74% YoY/예상치: 93억)

 

** 최근 실적 추이 **

2023.1Q 811억 / 44억 / 69억

2022.4Q 822억 / 63억 / -45억

2022.3Q 1,333억 / 276억 / 292억

2022.2Q 1,429억 / 322억 / 346억

2022.1Q 1,310억 / 310억 / 260억

 

모바일 및 반도체 수요 부진에 따른 재고 조정이 이어지며

Innoflex, Smartflex, Innosem 매출액이 예상 대비 모두 부진

 

Innoled(OLED 소재사업부)의 매출액은 +4% QoQ 증가하며 기대치를 상회

flexible OLED향 수요 부진이 나타났음에도

OLED TV향 매출액이 +52% QoQ 증가하며 재고 축적 수요가 회복되었기 때문

 

▶수산화 리튬

 

NCM 배터리의 수요 증가에 맞춰 수산화 리튬 사업 진출 결정

자회사 '이녹스리튬'을 통해 신사업 추진 예정

저순도 탄산리튬을 수산화리튬으로 가공하는 모든 공정을 일괄 진행할 계획

(탄산리튬 → 황산리튬 → 일수화물/무수화물 수산화 리튬)

 

24,000평의 부지를 확보

라인 당 2만톤 Capa의 리튬 라인 2개

총 4만톤 capa를 우선 투자할 계획

1호기는 1Q23 셋업 후 3Q25 양산 예정

2호기는 2Q26 셋업 후 1Q27 양산 예정

 

1호기 약 3,950억원, 2호기 2,300억원을 포함해 약 6,250억원을 투자해야 하기 때문에

이녹스첨단소재의 추가 자금 조달 가능성을 우려도 존재

 

수산화리튬에 대한 국내 셀 업체들의 수요 커지고 있다.

중국 업체들에게 수입하는 것이 향후 제한될 가능성이 있어

수산화리튬을 국내 업체에게 안정적으로 조달받는 것이 셀 업체들에게 중요한 과제가 되었다.

 

국내 메이저 셀 업체가 동사에 전략적 협력을 먼저 제안

1호기 물량(연 2만톤)을 보장해 준 것으로 추정

 

수산화리튬 신사업을 통해 2030년까지 연간 약 1.6조원 신규 매출원을 확보할 것으로 예상

30년 매출액 2.4조원(수산화 리튬 1.6조원 + OLED 및 기존 사업 8천억),

영업이익 3,600억원(opm 15%) 제시

(수산화 리튬 가격은 톤당 약 3만 3천 달러, 환율 1,200원으로 가정)

 

■ 23F 실적

 

매출액 4,619억원

영업이익 740억원

OPM 16%

순이익 650억원

EPS 3,228원

 

중장기적으로는 TV, 스마트폰 뿐만 아니라

태블릿, 노트북, XR 기기 등으로 OLED 디스플레이가 확대 적용될 것으로 예상

 

하반기 성수기를 맞이한 고객사들 재고 축적 수요가 확대되며

전 사업부 실적 성장이 전망

 

■ 밸류에이션-주가 차트-매매 주체별 수급

시가총액 ÷23F 순이익(650억원)

=12.88

 

5년 평균 PER 13.1

23F EPS(3,228원) × 13

= 41,964 원

▼ 이녹스첨단소재 수급 차트