델타 에어라인스(DAL US)-4Q22 Review

출처: 키움증권

출처: 델타 에어라인

출처: 삼성증권

■FY 4Q22 Review (22.10.01~12.31)

 

매출액 122.9억 달러 (+45.8% YoY)
영업이익 14.2억 달러 
OPM 11.6% 
순이익 9.5억 달러 (+564.3% YoY)
조정 EPS 1.48 $ (+572.7% YoY) 

 

강한 여행 수요 회복에 국내 및 해외여행 매출이 2019년 대비 각각 +7%, +5% 증가
비즈니스 출장 예약건수는 2019년의 80% 수준까지 회복

판매가능한 좌석의 Mile당 매출(TRASM)은 4Q22 대비 18% 상승
탑승객 Mile당 매출로 표시되는 Yield의 확대는

Premium 좌석 매출 확대에서 찾을 수 있다.
4Q22 중 Premium 좌석 매출은 4Q19 대비 13% 상승
4% 성장에 그친 Main Cabin의 매출 성장률을 크게 상회

출처: 삼성증권

Premium products(좌석 업그레이드, 기내식, 기내편의제품 등 부가 매출 사업)의 판매 비중 확대로 
가용 좌석 마일당 매출 (Revenue per available seat mile)이 YoY +23% 증가

고정비 비중이 높은 항공업 특성상 항공편 재개에 따른 규모의 경제 시현
좌석당 운영지출(CASM)은 좌석당 매출 성장률보다 낮은 YoY +13% 증가
유가 급등에 항공 연료비가 YoY +81% 증가
여객 수요 정상화에 따른 고용 증가, 임금 인상 등으로 인건비 YoY +17% 증가

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■FY 2023가이던스

1Q23 가이던스는

매출액은 FY 1Q9 대비 +14~17% 성장,영업이익률 4~6%, EPS 0.15~0.40$ 제시

파일럿 임금 인상 관련 노조 협상 등 인건비 상승으로 영업이익률 -3%p 감소를 가정한 가이던스

미국과 유럽 여행 수요는 착실하게 유지
미국 내 여행 수요는 이미 2019년 수준을 넘어서면서 견조한 여행 수요 지속
중국과 일본(2019년 75% 수준)을 제외한 대부분의 해외여행 수요가 평년 수준으로 회귀
2023년에는 아시아/태평양 지역의 여행수요 회복이 성장에 일조할 것으로 전망

경영진에 의하면 현재 매출의 55% 매출이 Premium 급 및 다변화된 사업에 의해 창출되고 있으며,
2024년 이 비율은 60%까지 상승할 수 있을 것으로 기대한다고 한다.

FY 2023 가이던스는 매출액 YoY +15~20%, 영업이익률 10~12%, EPS 5~6달러 제시

FY 2024년에는 정상화되면서 영업이익률은 평년 수준이 13~15%, EPS 7달러까지 회복할 것으로 전망

출처: 삼성증권

출처: 삼성증권

출처: 삼성증권

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출처: 삼성증권

23F EPS=5.1$

24F EPS=7$

출처: Google Finance

주가 ÷ 23F EPS
=7.49

주가 ÷ 24F EPS
=5.46

 

출처: 삼성증권