동국제약 1Q23 실적 리뷰 및 23년 실적 전

■1Q23 Review

 

매출: 1,808억(+9.1% YoY/ 예상치: 1,779억)

영업익: 193억(-17.5% YoY/예상치: 196억)

OPM 10.7%

순익: 161억(+2.1% YoY/예상치: 149억)

 

** 최근 실적 추이 **

2023.1Q 1,808억 / 193억 / 161억

2022.4Q 1,664억 / 174억 / 108억

2022.3Q 1,597억 / 119억 / 120억

2022.2Q 1,699억 / 200억 / 161억

2022.1Q 1,657억 / 234억 / 158억

<사업부별 실적>

 

-일반의약품 359억원(+16.2% yoy)

 

-전문의약품 449억원(+8.5% yoy)

 

-헬스케어 537억원(+5.5% yoy, 화장품 377억원 헬스케어 내 비중 70.2%)

 

-동국생명과학 305억원(+15.2% yoy)

 

-해외사업 156억원(+9.5% yoy)

 

매출, 영업이익 모두 시장 컨센서스 부합하는 실적 기록

YoY 외형 성장에도 불구하고, 2Q21 이후 낮아진 수익성(OPM 10.7%) 회복 진행되지 않고 있다는 점은 아쉽다.

 

수익성 저하의 첫 번째 이유는

동사의 광고선전비가 증가하고 있기 때문이다.

1Q22 101억원 → 2Q22 158억원 → 3Q22 168억원 → 4Q22 156억원 → 1Q23 115억원

(6.5% of sales, +13.7% yoy)으로 증가

OTC 부문에서 신제품 출시에 따른 마케팅 활동을 강화한 데 사용한 것으로 파악

 

두 번째 이유는 전반적 비용 상승

원재료 & 에너지(가스, 전력 등)에 대한 부담

판매수수료(홈쇼핑 등의 매출과 연동)도

1Q22 243억원 → 1Q23 267억원(14.7% of sales, +9.7% yoy)

규모로 크게 상승한 것으로 파악

 

■ 23F 실적

 

매출액 7,220억원

영업이익 780억원

OPM 10.8%

순이익 579억원

EPS 1,299원

■ 밸류에이션-주가 차트

시가총액 ÷ 23F 순이익(순이익 579억원)

=11.99

23F EPS(EPS 1,299원) ×15

=19,485 원