케이아이엔엑스(KINX)- 1Q23 실적 및 23년 실적 전망

■ 기업 개요

 

B2B로 인터넷 인프라 서비스를 제공

데이터센터(IDC), IX 사업을 영위

동사의 IDC는 도곡,가산,분당,상암,판교 등 7개 센터를 보유

실제로 소유하고 있는 데이터센터는 도곡 센터 1개

나머지는 타업체의 데이터센터 공간을 임대하여 사용

출처:KB증권

출처: 이베스트투자증권

출처:NH투자증권

추세적 성장 이유는 IDC 사업에서 고객 수요가 지속 증가하고 있기 때문이다.

IDC 사업에서 중립적 서비스 제공

통신사가 제공하는 IDC 서비스는 통신사 상면 환경을 고려해야 한다.

해당 통신사의 회선만을 이용하는 등 통신사 운영정책 준수해야 하기에 제약이 따른다.

 

동사가 제공하는 IDC 서비스는 커스터마이징이 가능

고객이 원하는 데이터센터 환경 구성, 네트워크 회선 선택 등 다양한 인프라 옵션을 제공

공간을 원하는 형태로 구성, 회선 선택권을 가져 저렴한 회선을 이용할 수도 있다.

AWS, MS Azure 등 해외 클라우드 사업자의 경우 이러한 중립적 서비스를 선호하는 경향이 강하다.

 

출처:NH투자증권

출처: 이베스트투자증권

데이터센터 수요 증가에 따라 데이터센터 개수는 늘어났지만 여전히 공급이 타이트한 상황

대부분 데이터센터는 기업 자체적인 사용을 목적으로 설립된 엔터프라이즈형

상업용 데이터센터 비중은 30% 수준에 불과

출처: NH투자증권

 

데이터센터 공간 일부를 랙(rack) 단위로 고객이 서버를 놓을 수 있게끔 임차해 주고,

관련된 네트워킹 서비스를 제공

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IDC 매출 성장은 기존 고객사의 임대공간 및 데이터 사용량 증가에서 기인

해외 데이터센터 업체 대비 공간 사용료는 50% 수준에 불과

네트워크 회선 사용료는 북미 대비 3배 이상 높게 산정되어

공간 사용료 대비 회선 사용료의 이익 기여도가 높은 편

공간 사용료는 고객사가 임차한 랙 개수에 기반

네트워크 회선 사용료는 고객사의 트래픽 수준에 따라 결정

동사 IDC 매출의 70% 이상이 네트워크 이용료로 구성, 공간 사용료는 20%를 차지하는 것으로 추정

 

에스피소프트 인수 효과로 1H22 자회사 실적이 매출액 98억원, 영업이익 10억원 증가

연간 20억원 규모의 영업이익 증가 요인

 

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■ 1Q23 Review

 

매출: 293억(+9.3% YoY/예상치: 0억)

영업익: 66억(+2.2% YoY/예상치: 0억)

OPM 22.5%

순익: 75억(+23.6% YoY/예상치: 0억)

지배주순이익: 69억 (+24.6% YoY)

 

** 최근 실적 추이 **

2023.1Q 293억 / 66억 / 75억

2022.4Q 283억 / 56억 / 45억

2022.3Q 280억 / 70억 / 100억

2022.2Q 279억 / 69억 / 67억

2022.1Q 268억 / 65억 / 61억

 

<주요 서비스별 매출액>

 

IDC 169억원 (+15.8% YoY)

IX 25억원 (+9% YoY)

CDN 10억원 (+9.2% YoY)

클라우드 3억원 (-5.2% YoY)

 

IX 서비스의 경우 고객사 트래픽 증가에 따라 매출 성장

IDC의 경우 중국과 네트워크를 연결하는 해외 클라우드 사업자 트래픽 증가 효과로

네트워크 회선 사용료 매출이 확대되며 외형 성장

 

1Q23 매출원가율은 61.5%로 전년 동기 대비 1.6%p 증가

고객사 네트워크 회선 사용 증가 수요에 대비한 선제적 네트워크 회선 매입량 증가에 기인

향후 매입한 네트워크 회선은 매출로 연동되며 매출원가율은 정상화될 것으로 전망

 

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■ 23F 실적

 

매출액 1,235억원

영업이익 292억원

OPM 23.6%

순이익 295억원

EPS 6,048원

23년 주요 고객사의 트래픽 증가에 따른 견조한 네트워크 회선 수요 증가로

안정적인 IDC 매출 성장세가 이어질 것으로 예상

 

24년 상반기 과천 데이터센터 완공을 목표로 준공 중

완공 이후 매출액 P(공간당 사용료), Q(임대 가능 랙 개수) 모두 동반 상승할 것으로 기대

향후 풀 가동 시 현재 실적의 2배 이상 규모로 성장 가능할 것으로 예상

 

현재 동사는 수도권 6개 데이터센터와 홍콩, 일본 네트워킹 거점을 보유

실제로 소유하고 있는 데이터센터는 도곡 센터 1개

나머지는 타업체의 데이터센터 공간을 임대하여 사용

도곡 센터의 경우 현재 Full Capa 상태

임대하여 사용 중인 여타 데이터센터의 경우

고객사 요청에 탄력적으로 공간을 확대하기가 어려웠다.

 

과천 데이터센터 완공 이후 자체 보유한 데이터센터 면적 및 용량 증가로

글로벌 대형 고객사 추가 물량 확보에 유리해질 것으로 기대

초기 고객 입주율은 기존 목표치인 30%를 상회할 것으로 전망

 

24년 상반기 과천 데이터센터 완공 이후 본격적인 신규 고객사 유치 및 기존 고객사 수주 확대 효과로

실적 및 밸류에이션 동반 상승세가 가능할 것으로 전망

과천 데이터센터 운영 시점부터 연간 60억 내외 수준의 감가상각비 발생할 것으로 예상

감가상각비 계상에 따른 영업이익률 축소 발생할 수 있으며

과천 데이터센터 신규 고객 유입 정도에 따라 향후 수익성 회복 속도가 결정될 것

 

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■ 밸류에이션-주가 차트-매매 주체별 수급

시가총액 ÷23F 순이익(295억원)
=9

 

5년 평균 PER 15

출처: 아이투자

 

23F EPS(6,048원) × 12

= 72,576원