메쎄이상- 국내 1위 전시 주최사 및 인도 IICC 운영 사업자

■ 투자 포인트

 

1.국내 1위 전시 주최사

 

축적된 데이터 및 노하우, 고객층 보유

업계 2위인 동아전람과 규모 차이가 크다. (동사 109명 근무, 동아전람 25명 근무)

 

2.인도 IICC 운영사업자로 선정

 

23년 말 인도 최대 전시컨벤션 센터 IICC 완공을 앞두고 있다.

아시아에서 4번째로 큰 IICC 독점 운영권은 동사가 49% 지분을 보유한 KINEXIN가 확보

모회사 이상네트웍스의 KINEXIN 지분 94%는 24년 내로 동사에게 양도될 예정

현재 실질적 운영은 동사가 진행

 

---

■ 기본적 분석

 

전시 사업에 종사하는 기업 중 국내에서 유일한 상장사

인도의 최대 전시장이자 아시아에서 4번째로 큰 IICC 독점 운영권 확보

모회사 이상네트웍스의 KINEXIN 지분 94%는

24년 내로 동사에게 양도될 예정

현재 실질적 운영은 동사가 진행

 

KCC와 합작을 통해 수원에 위치한 전시장인 '수원메쎄'를 건설 및 운영

전시 주최사 수익:

부스 대여비, 입장료

출처: 동사 분기보고서

출처: 동사 분기보고서

 

출처: 동사 분기보고서

1.국내 1위 전시 주최사

 

최근 전시사업이 정상화됨에 따라 주요 전시장들은 다치 최대 가동률 상태로 운영 중

국내에 동사 외 많은 전치 주최자들이 존재해 경쟁 심화 우려가 있을 수 있다.

잠재적 경쟁사들은 크게 민간 전시 주최사, 전시장을 운영하는 업체가 있을 것이다.

업계 2위 동아전람의 23년 4월 근무자 수 25명 (동사의 직원은 109명)

동사는 IT 인력만 30명에 달해 동아전람의 근무자 수 이상

 

코엑스, 킨텍스 등 전시장 운영 업체들의 주주는 지자체로 공기업의 성격을 띠고 있다.

데이터 경쟁력 보유

IT 인력이 전체 인력의 약 25%

FMS(Fair Management System), ES Trend 라는 데이터 시스템 활용

FMS을 통해 그동안 전시회 개최하며 수집한 고객 데이터를 체계적으로 구조화

ES Trend라는 자체 예측 모델을 통해 시장 트렌드를 파악하여 전시회 조직

 

이외에도 전시회 흥행을 위해 주최사는 하기와 같은 역량 필요

 

①기획력(트렌드에 맞춰 흥행할 수 있는 전시회를 구상)

②마케팅 능력

③경쟁력 있는 출품업체 및 바이어들의 레퍼런스와 네트워크

 

2.인도 IICC 운영사업자로 선정

 

IICC는 인도 최대 의 전시 복합 시설

IICC는 기존 인도 전시장들보다 훨씬 큰 규모의 전시장

넓은 규모 덕에 IICC는 완공 전부터 대규모 전시회 수주를 받고 있다.

뉴델리 공항과 10km 거리 내 위치,

공항과 IICC를 직접 연결해 주는 지하철이 존재해 접근성이 뛰어나다.

IICC 운영은 동사가 49% 지분을 보유한 KINEXIN

IICC는 임대료와 비용이 모두 한국에 비해서 동사에 호의적인 상황

임대료(P)× 전시회 수(Q)- 비용(C)

 

인도는 임대료 단가가 높은 B2B 전시회 비중이 높다.

전시회 수(Q) 성장하는 인도

낮은 임금 수준 → 낮은 비용으로 높은 영업이익률 달성 가능

 

IICC 실전 운영 이외에도 사업 포트폴리오 확장 계획

전시회 개최, 전시부스 디자인 등으로 확장

인도 현지 전시회, 기업들을 M&A할 계획

 

현재 KINEXIN의 지분 49%는 동사의 모회사인 이상네트웍스가 소유

22년 말 이상네트웍스의 이사회 결의에 근거하여 동사에게 28.51억원에 예약매매된 상황

지분 양도를 위해 인도정부의 승인이 필요

23년 말 IICC 개장 직후 인도 정부에 승인을 요청할 예정

승인에 걸리는 시간에 따라 24년에는 IICC로부터의 지분법손익이 동사가 아니라

동사의 모회사인 이상네트웍스에 반영될 수 있다.

→ 인도 정부의 승인 여부 및 시기가 리스크로 작용

 

향후 5년간 별도 당기순이익의 20%를 배당할 예정

배당정책과 M&A를 통해 낮은 부채비율에도 불구하고 높은 ROE를 꾸준히 유지할 전망

 

---

■ 24F 실적

 

매출액 532억원

영업이익 126억원

OPM 23.7%

순이익 143억원

출처: SMIC

시가총액 ÷ 24F 순이익(143억원)

=8.45

TP 4,605원