하나머티리얼즈 분석 및 23년 실적 전망

■ 기업 개요

 

반도체 식각 공정용 부품을 만드는 업체

실리콘 부품사업을 영위

국내에서 유일하게 글로벌 반도체 식각장비 해외 3사로 납품하고 있는 비포마켓 실리콘 부품 업체

출처: 동사 사업보고서

출처: 동사 사업보고서

제품군은 크게 아우터링, 일렉트로드,포커스링이 대표적

출처: 삼성증권

아우터링:
상부위치. 일렉트로드를 웨이퍼와 평행하게 고정

 

일렉트로드:
상부위치. 가스 통과시켜 웨이퍼 표면에 플라즈마 균일하게 분사시키는 역할

 

포커스링:

하부위치. 플라즈마 균일하게 모여지도록 하는 역할. 웨이퍼를 고정시켜줌

 

▶CAPA

 

동사는 백석 사업장과 아산 사업장을 통해 Si 및 SiC 부품을 생산

아산 사업장 CAPA는 4,000억원 규모

Si 부품 CAPA는 3,500억원 규모

SiC 부품 CAPA는 500억원 규모

현재 SiC 공장의 가동률이 낮아 정상 마진 대비 낮은 마진율을 기록하고 있다.

출처: 동사 사업보고서

출처: 하나증권

▼ 22년 평균 가동률 85.43%

출처: 동사 사업보고서

 

동사는 22년 4월 1,253억원 규모의 신규 시설 투자를 공시

아산 2공장 증설에 사용될 예정

공시된 1,253억은 건물과 인프라 설비 투자에 사용되는 자본

완공 시 디자인 CAPA는 8,000~9,000억원
아산 1공장 CAPA 대비 두 배 이상 상승한다.
아산 2공장 내 Si와 SiC의 개별 CAPA는 정해진 바 없으나,
고객사 수요에 맞춰 점진적으로 투자를 확충할 계획

출처: 하나증권

아산 2공장 인프라 투자는 23년 8~11월 사이에 완공될 것으로 예상

메모리 업황 둔화로 인해 완공 직후 신규 공장 매출이 본격화되기는 어려울 것으로 예상된다.

초기 비용 부담이 존재하나 향후에는 견조한 수요에 대응하는 선제적 투자

 

▶비용

 

동사는 자체적으로 잉곳을 성장시킨다.

실리콘 잉곳 성장 공정은 백석 사업장에서 진행된다.

현재 하나머티리얼즈의 잉곳 생산 내재화 비율은 90% 이상이다.

 

자체 양산 가능한 대구경 단결정 잉곳의 품목을 늘려가는 중

자체적인 개발에 성공한 잉곳이 확대되며 양산을 돌입함에 따라

하나머티리얼즈의 잉곳 내재화율은 더욱 상승할 전망

현재 매출 원가 내 잉곳의 매입 비중은 15% 수준

잉곳 가격 변동과 상관없이 안정적으로 낮은 비중을 유지하고 있다.

출처: 하나증권

출처: 동사 사업보고서

 

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투자 포인트 ①: 최대 고객사 TEL의 성장에 따른 수혜

 

유전체 시장이 전도체 시장 대비 빠르게 확대되며
유전체 시장 내 1등 장비 기업인 TEL의 시장 지배력이 높아졌다.
국내 부품 업체 중 TEL향 노출도가 가장 높은 기업은 하나머티리얼즈이다.
매출액 내 TEL의 비중이 70%

TEL이 하나머티리얼즈 지분 13.8%를 보유한 2대 주주이며, 전략적 제휴 관계이다.

유전체 시장 성장에 따른 TEL의 식각 시장 내 점유율 상승은 하나머티리얼즈 매출액 증가로 이어질 것으로 판단

 

2023년 반도체 Capex가 축소되며 디램, 낸드 모두 식각 장비 투자가 저조할 예정

2024년 투자 재개 시 낸드향 유전체 식각 장비 반입 대수가 증가할 것으로 판단된다.

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투자 포인트 ②: SiC Ring 매출 본격화

 

2021년 하반기 고객사의 Qualification Test 통과
2022년부터 SiC 부품 양산 매출 온기로 반영되기 시작하였다.

 

동사의 SiC 제품은 Si와 SiC를 각각 결합한 소재를 Ring 부품으로 가공한 하이브리드 형태

하이브리드 형태로 개발하게 된 배경에는 고객사 측의 수요가 크게 작용

고객사가 장비 내 불량률을 낮추기 위해 기존과 다른 소재를 필요로 하는 상황 속에서

Hybrid SiC 제품이 특정 불량 이슈 해결을 가능케 했기 때문이다.

교체주기가 일반 SiC Ring 대비 짧다는 단점은 존재

출처: 교보증권

현재는 고객사를 통해 낸드향 특정 라인에만 공급 진행 중

향후 적용 라인이 확대됨에 따라 SiC 시장 성장으로 인한

매출 증가에 고객사 내 점유율 상승 효과 기대

고객사의 요구에 의해 개발된 제품이므로 기존 SiC Ring 납품 업체 점유율 잠식해 나갈 가능성이 높다.

 

현재 한 장비사(TEL)을 통해서만 SiC 매출이 발생하고 있다.

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2023년 실적 전망치

 

매출액 2,822억원 (-8.2% YoY)
영업이익 765억원 (-18.4% YoY)
OPM 27.1%
당기순이익 636억원 (-20.6% YoY)

EPS 3,222원

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밸류에이션-주가 차트-매매 주체별 수급

시가총액 ÷ 23F 순이익 (636억원)

=13.79

 

5년 평균  PER 12.8

출처: 아이투자

▼ 22-10-21 주가는 저점을 찍고, 쌍바닥을 형성

▼ 하나머티리얼즈 매매 주체별 수급 차트 

(기간: 22.10.21~23.04.14)

저점을 찍고 상승하는 기간에,

주가는 기관 수급 상관관계를 보였다.

 

지난 다운사이클(2019년)에서 
동사는 단일 고객사 의존도는 81.2%로 절대적
실리콘 부품 단일 사업 부문만 영위
현재는 하이브리드 링, SiC 링 등 

고객사 맞춤형 부품군을 기반으로 

주력 고객사 내 SiC링 점유율을 꾸준히 높여가고 있다.

 

아산 2공장 신축으로 부품 추가 오더를 기대할 수 있는 기반 마련
경쟁사(티씨케이)는 여전히 보수적 증설 기조로 물량 대응 중
선제적 Capa 증설로 다음 가동률 회복기에
더 높은 이익을 기대할 수 있다.
설비 반입은 업황에 맞춰 진행할 예정

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