기아차 23년 1분기 실적 및 23년 실적 전망

■1Q23 실적 Review

 

매출액 23조 6,907억원 (+29.1% YoY)
영업이익 2조 8,740억원 (+78.9% YoY)
OPM 12.1%
순이익 2조 1,195억원 (+105.2% YoY)

출처: 메리츠증권

영업이익 YoY 1조 2,680억원 증가:

-환율영향 +2,280억원

-인센티브 절감 +1,890억원,

-판매증가 +7,890억원

-비용 증가 -6,920억원

-믹스개선 +2,770억원

-ASP개선 +4,770억원

글로벌 도매판매와 중국 제외 도매판매는 각각
76.8만대(+13%)/75.0만대(+12%)
HEV 포함 친환경차 판매는 21% (YoY) 증가한 13.3만대
상대적으로 판가가 높은 북미 비중이 35.8%에서 40.3%로 상승
차급별에서는 RV 비중인 61.3%에서 66.1%로 상승

 

ASP는 3,159만원 (+365만원 YoY)

 

대당 변동비는 2,299만원으로 전분기대비 165만원 감소한 것으로 추정

→ 투입 원재료 가격 하락이 반영된 결과

재료비가 22년 3분기부터 빠르게 높아졌으나

1Q23부터 낮아지는 중

시차를 감안 시 3분기부터 본격 반영되며

내연기관뿐만 아니라 전기차 수익성에도 긍정적으로 작용할 전망

 

대당 공헌이익 (=ASP – 대당 변동비)은 860만원 (+59만원 QoQ)으로 추정

출처: KB증권

판매 증가, 믹스 개선, 제값 받기가 진행 중

 

인센티브 낮게 유지되는 점 긍정적

사측은 브랜드 가치가 강화되었기 때문에

고비용채널을 이용하지 않더라도 충분히 차량을 판매할 수 있다는 입장을 밝혔다.

2분기 도매 판매 추가 성장 예상

 

미국 딜러들 사이에서 기아 딜러쉽에 대한 인기가 높아지는 중

1차 고객인 딜러들 사이에서 선호도가 높아지고 있다는 건 경쟁력, 상품성이 높아지고 있다는 것을 의미

출처: 유안타증권

1분기 전기차 판매 비중 5.5%
→4분기까지 전기차 비중 9%로 올릴 계획

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■ 23F 실적

 

23F EPS=20,639원

출처: 하나증권

출처: 하나증권

 

최근 높아진 ASP는 전장화 지속에 따른 차량의 부가가치 상승이 기여

 

재고 (미국 기준)는 업종 내 가장 낮은 28일 (산업 평균 56일)에 불과

다만, 현재 판매 호조의 한 축인 딜러의 재고 보충수요가 하반기로 갈수록 약해질 수 있다.

 

북미 전기차 신공장(HMGMA) 이외 기존 공장의 EV 공장 전환 계획도 가지고 있는 것으로 밝히고 있다.

북미 전체 생산 전략과 연계해서 멕시코 공장도 전환 계획

재진입을 선언한 중국 공장도 연말 EV5를 출시

전기차 판매비중 만큼 현지 생산하겠다는 전략을 가지고 있는 것으로 파악

SK 온과 북미 전기차 배터리 생산 50:50 합작법인 설립 계획을 발표
투자 총액은 2023~2027년 5 년간 6.5 조원 50 억 달러 예정
출자비율은 기아 4,942 억원 (15.25%), 현대차 8,020억원 (24.75%), 현대모비스 3,240 억원

한편 IRA가 단기적으로 기아의 수익성에 큰 영향을 미칠 것으로 보이지도 않는다.
IRA 시행으로 미국에서의 전기차 플릿 판매 증가가 불가피해 보이나,
플릿 판매에 따른 추가적인 인센티브가 발생하지는 않고 있다고 밝혔다.

 

332만주 상당의 자기주식 소각(주식총수의 0.8%) 예정

5년간 연간 5,000억원 자기주식 매입(이중 50% 소각)을 유지

당기순이익의 20~35% 배당 목표

4월 도매판매 25.9만대 (+8% YoY)
-내수 4.9만대 (-2% YoY)
-해외 21만대 (+11% YoY)
해외 판매 비중 81.1%

해외 지역 별로는 미국 6.7만대 (+17% YoY), 인도 2.3만대 (+22%), 중국 0.6만대 (+60%), 기타 6.5만대(+1%)

 

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■ 밸류에이션-주가 차트-매매 주체별 수급

주가 ÷23F EPS(20,639원)
=4.22

 

글로벌 Peers 평균 PER 7

5년 평균 PER 11.4

출처: 아이투자

23F EPS(20,639원) × 타겟 멀티플(7)

=144,473원

 

▼ 기아 수급 차트 (기간: 23.01.02~23.05.08)